来源：华泰期货

　　作者： 康远宁

　　市场分析

　　上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.44% ，报3184元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨2.47%，报4032元/吨 。

　　在霍尔木兹海峡逐步开放 、中东石油生产恢复的预期下
，本周FU
、LU盘面跟随原油端大幅走低，昨日有所企稳 ，古关注供应实际恢复的进度
。如果这一预期兑现顺利
，市场将在未来达成新的平衡。高硫燃料油方面，供应与需求均存在增加预期 ，但炼厂端需求的恢复可能存在一定滞后
，市场短期或边际转弱，等待裂差走低吸引炼厂端采购需求 ，形成新的支撑 。低硫燃料油方面
，在阶段性补库行为刺激船燃需求后，市场环境逐渐恢复到战前状态 ，中长期来看低硫燃料油需求份额被替代、供应剩余产能相对充裕
，整体基本面或重回宽松状态，市场驱动偏弱。

　　策略

　　高硫方面：中性 ，关注海峡通航恢复进度

　　低硫方面：中性，关注海峡通航恢复进度

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突 、宏观风险、关税风险
、制裁风险、原油费用 大幅波动等 、发电端需求超预期
、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制
，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证
。本报 告所载的意见
、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告 。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态
。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观 、公正
，但本报告所载的观点
、结论和建议仅供借鉴 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断 。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果 ，本公司及作者均不承担任何法律责任
。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可
，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表
、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院”
，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改
。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标
、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利
。